外汇交易：如何看懂重要经济数据

依据对金价影响力的强弱，我们可以将重要的经济数据划分为三大类：

第一类最为关键的数据包括：

1、非农就业数据及失业率：每月第一个星期的星期五公布上一个月的资料。这一数据是反映一国宏观经济运行状况的晴雨表。失业率降低或非农业就业人口增加，通常意味着经济状况好转，利率可能上调，对美元构成利好；反之则对美元不利。

2、贸易收支：每月第二个星期的星期四公布两个月前的资料。它反映的是在一段时期内该国对外贸易总额的收入与支出情况。贸易货币流入减去流出若为正数，即为贸易盈余；若为负数，则为贸易赤字。如果贸易赤字扩大，表明美国商品的吸引力不及外国商品，决策者可能采取行动促使美元贬值以改善贸易赤字，这对美元不利。相反，贸易赤字下降有利于美元。对于贸易收支为盈余的国家，盈余增加通常有助于该国货币走强。

3、国内生产总额（GDP）：每年的1、4、7、10月底公布上一季度的初值，之后两个月会公布两次修正值。GDP代表一个国家境内的全部经济活动，无论生产资产归谁所有。例如，外国公司在美国设立子公司，即使将利润汇回其位于其他国家的母公司，其利润仍属于美国GDP的一部分。GDP数值较高，表明该国投资效率良好，海外资金容易流入，其币值自然会趋于上升。

4、利率决定及会议细节：每月上旬公布当次利率决议，两周后公布会议纪要。如果调升利率，持有该国货币的利息会增加，吸引更多买入者，从而有利于该国货币。

5、日本短观报告：每个季度末或下季度初公布。短观报告是日本的经济领先指标之一，历史数据显示日本政府每季公布的企业短观报告数据具有很强的代表性，能够较为准确地预测日本未来的经济走势。日本政府每季会对近一万家企业进行未来产业趋势调查，受访对象分为制造业与非制造业，并各自再分为大、中、小型企业。该调查旨在了解企业对短期经济前景的信心，以及对当前与未来经济状况和公司盈利前景的看法。调查结果为负数表示对经济前景感到悲观的公司多于感到乐观的公司，正数则表示乐观的公司多于悲观的公司。

第二类数据包括：

1、资本流动数据：每月16日至19日公布两个月前的数据。该数据针对美国债券及股票的资金流动情况，不包括直接投资。

2、经常账：每年3、6、9、12月公布前一季度的数据。经常账是一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与外国因商品、劳务进出口、投资所得、其他商品与劳务所得以及片面转移等因素所产生的资金流出与流入状况。若余额为正数（顺差），表示本国的净国外财富或净国外投资增加；若为负数（逆差），则表示本国的净国外财富或投资减少。一国经常账逆差扩大，该国币值可能贬值。

3、零售销售：每月11日至14日公布前一个月的数据。该数据反映了不包括服务业在内的零售业以现金、信用卡形式的商品交易情况。零售额提升代表个人消费支出增加，经济状况好转；反之，零售额下降则表明景气趋缓或不佳，利率可能调降，对美元偏向利空。

4、消费者物价指数（CPI）：每月第三个星期公布上个月数据。该指数反映了消费者目前在商品、劳务等方面的价格变化，能显示通货膨胀的变化状况，是人们观察一国通货膨胀水平的重要指标。

第三类数据包括：

1、耐用品订单：一般在每月的22日至25日公布前一个月的数据。耐用品指不易损耗的商品，如车辆、电器等，该数据反映了短期内制造商生产和投资支出情况，代表未来一个月内制造商生产情形的好坏。

2、领先指标：大部分在每个月的最后一个工作日公布前一个月的统计结果。领先指标由12个一系列相关经济指标所构成，用于测试整体经济的转折情况，是预测未来经济走向的有效统计指标。如果领先指标连续三个月下降，可预知经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续繁荣。通常领先指标有6至9个月的领先时间，根据相关研究，在经济衰退前11个月可预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。

3、工厂订单：反映了消费者、厂商或政府对未来商品产出的需求。

4、工业生产：每月15号公布上个月的统计结果。该数据衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出，衡量基础是数量而非金额。指数上扬代表经济好转，利率可能调高，对美元偏向利多；反之则为利空。

5、生产者物价指数（PPI）：主要衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况。一般来说，生产者物价指数上扬对美元大多偏向利多，下跌则为利空。

6、消费者信心指数：反映该国国民对经济发展前景的看好程度，预示了未来消费支出的变化。

7、采购经理人指数：当月的第一个星期公布。该指数反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发展状况，通常以50%为分界线。高于50%被认为是制造业扩张，低于50%则意味着经济萎缩。若指数接近60%，通胀威胁将逐渐升高。一般来说，除非物价失控并出现恶性通胀，否则投资人可能会预期央行将采取紧缩利率政策，提高利率。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，经济衰退忧虑增加，通常预期央行可能会调低利率以刺激经济。在全国采购经理人指数公布前一天，还会公布芝加哥采购经理人指数，这是全国采购经理人指数的一部分，市场往往参考芝加哥采购经理人的表现对全国采购经理人指数做出预期。除了整体指数外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也被视为物价指数的一种，其中的就业指数常被用来预测失业率及非农就业人口的表现。

8、个人收入与个人支出：每月的第四个星期公布。个人收入包括一切从工资及社会福利所取得的收入，反映了个人的实际购买力水平，预示未来消费者对商品、服务等需求的变化。个人支出包括个人购买商品和劳务两方面的支出，是衡量居民消费支出的重要指标。个人收入提高代表经济好转，个人消费支出可能增加，当其他经济数据开始出现连续增长时，若个人收入和消费支出高于预期值，市场可能会预期央行将提高利率，对美元偏向利多。

9、新屋开工：每月的16日至19日间公布。该数据衡量一国建筑业活跃程度，由于建筑业是经济发展变化周期中的先导产业，可预示未来经济变化。新屋开工率与建筑许可准许率的增加，理论上对美元偏向利多，但还需结合其他经济数据一并考量。

10、设备使用率：每月中旬公布前一个月的数据。该数据反映工业生产中对设备的使用比率，通常80%的设备使用率被认为是工厂和设备的正常闲置。当设备使用率超过95%以上，代表设备使用率接近满点，通胀压力将因产能无法应付而急剧升高，在市场预期利率可能升高的背景下，对美元是利多。反之，如果设备使用率在90%以下且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退迹象，在市场预期利率可能降低的背景下，对美元是利空。

11、商业库存：反映商业部门对短期信贷的需求。商业库存增加可能带动短期利率上升，经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态。此外，央行或联储官员的讲话同样值得关注。

目前各国公布的宏观数据主要有三个：CPI、PPI、PMI。其中CPI和PPI都是反映通货膨胀率的指标，可以结合起来看。PMI反映当前经济状况是增长还是衰退，50%是分水岭。CPI一般高于3%属于温和通胀，高于5%属于严重通胀，严重通胀对股市利空，温和通胀对股市利多。PMI高于50%说明当前经济状况良好，对股市利多；低于50%说明当前经济处于衰退期，利空股市。

重要程度排序：1非农就业数据 2各国GDP 3与利率相关的数据 4贸易账 5 CPI 6零售销售。这些数据都在固定时间发布。

每个数据都会包含前值、预测值、实际值。

分析时，需要将实际值与预测值进行比较。如果实际值好于预测值，则视为利好消息。

如何解读各国经常公布的一些经济数据：

1) GDP：国内生产总值，指的是全年可供消费的商品和服务价值的综合，衡量一国经济的总体生产能力。如果GDP比上一年增加1%，相当于经济的年增长率为1%。但以价格形式体现的商品和服务价值受通胀影响也会上涨，因此经济学家常用“实际增长”来测算经济成长。如果名义经济增长率为7%，通胀率为5%，则实际年增长率就是2%。通常情况下，一国GDP增长率越高，该经济越有活力，其货币也会相应坚挺。但在比较不同国家的经济增长率时，需考虑各自的经济基数。像美国、日本这样的大型经济体，增长率在3%左右已算不错；而像较小的经济体，若仅有3%的增长率，则无法认定其经济发展态势良好。

2) PPI：生产者物价指数。该指数说明生产原料价格的情况，可用于衡量各种商品在不同生产阶段的价格变化情况。各国统计局向各大生产商搜集各种商品报价，并通过计算方法得出百分位数据以便比较。例如，美国公布的数据以1967年的指数为100来计算，该指标由美国劳工部每月公布一次。如果公布的数据高于预期，说明存在通胀可能，相关部门会研究是否实行紧缩货币政策，该货币因此可能升值，产生利好；如果低于预期，则该货币可能下跌。

3) CPI：消费者物价指数。该指数反映消费者支付商品和劳务价格的变化情况，也是各国央行经常参考的指标。例如，美国联邦储备委员会曾用此指标衡量国内通胀程度，以决定加息或减息。该指标由美国劳工部每月统计并公布，值得关注。当指数上升时，显示该地区通胀率上升，货币购买力下降，理论上对该货币不利，可能引起贬值。目前欧洲央行将控制通胀放在首要位置，通胀若受控制，利率同时回落，该货币的利率反而可能下跌。

4) RPI：零售物价指数。在美国，该数据由商务部在每月全国性商业调查中进行抽样调查。调查对象包括用现金或信用卡支付的零售商品，如家具、电器、超市商品和药品等，不包括服务业消费。如果经济发展迅速，个人消费增加，供过于求导致物价上升，该指数上升，将带来通胀压力，政府会收紧货币政策，利率趋于上升，为该国货币带来利好支持。

5) UE：失业率。由各国劳工部统计，每月公布一次。通过对全国家庭的抽样调查判断当月全国劳动人口的就业情况。有工作意愿但未就业的人数占比就是失业率。这一指标非常重要。例如，欧元启动时，欧盟各国失业率在10%以上，高于美国，导致欧元一路下跌。又如，11月初日本失业率由5.5%下降至5.4%，日元一度突破121关口升至119水位。

6) 外贸平衡数字：衡量国与国之间的商品贸易，是经济活动的重要环节。如果一国进口总额大于出口，即为贸易逆差；反之则为顺差。如果一国经常出现贸易逆差，该国货币贬值概率较大，因为贬值能提升出口竞争力。反之则看好该货币。

7) 通货膨胀：指一国总体价格水平的升高以及该国货币购买力的相应下降。简单来说，如果通胀率为10%，价值100元的商品一年后会涨到110元，再过一年121元，第三年133.1元。可见通胀复加后的后果：价格逐年上涨，且是利滚利式上涨。这就是为什么需要运用部分资产进行高风险高收益投资，而不是简单存银行的原因。经济学家将通胀分为两类：需求拉上型和成本推进型。前者主要发生在一国经济中消费超过生产能力时，后者主要是因为名义工资增加或非工资因素如原材料、能源价格上涨所引发。对于大多数发达国家，3%以下的年通胀率被认为是适宜的，有助于刺激生产投资。一旦通胀率过高，央行会倾向于提高利率加以抑制。因此，密切关注一国定期公布的通胀指标（如通胀率、CPI、调和消费者价格指数等），可以大致推测该国央行的利率政策倾向，进而推断该国货币走势。需要注意的是，如果通胀是由突发事件或季节性因素引起（例如原油价格大幅上涨或异常寒冷冬季导致原油需求大增推高总体价格水平），通过加息控制通胀可能不太现实，此时央行大多会静观其变。

8) 预算赤字/盈余：体现一国政府收入少于或多于政府支出。赤字形成的缺口通常由政府通过借贷弥补。该指标对汇率的影响较为复杂：一般情况下，在经济不景气甚至衰退时推行赤字财政有助于提振经济，可能刺激一国货币汇率上升。但长期赤字形成的巨额债务，尤其是对外债务，会使政府和人民不堪重负，最终导致严重通胀，压低该国货币汇率。

9) 综合领先指标：用于预测经济活动的指标。以美国为例，商务部负责收集资料，包括股价、消费品新订单、平均每周失业救济金建筑、消费者预期、制造商未交货订单变动、货币供应、销售额、原材料生产销售、厂房设备以及平均工作周等。经济学家可通过该指标判断未来经济走向。如果领先指标上升，显示该经济增长，有利于该国货币升值；如果下降，则说明经济有衰退迹象，对该国货币不利。