交易系统构建：行情研判、资金管理与策略

总体而言，一个完整的交易体系由三大部分组成：行情研判、资金管理以及交易策略。这三个方面彼此关联、缺一不可，如果脱离其他两者单独讨论其中任何一个，都难以具备实际意义。

行情研判模块

它为交易策略和资金管理提供基础服务，偏离这一目标，任何对行情的判断都会失去明确的方向，无法设定标准，实际价值也大打折扣。这里所说的行情研判，不仅包含建仓前的预测，更涵盖建仓后的持续跟踪与评估，而后者的重要性甚至超过前者。

行情研判需要回答三个关键问题：

1. 在何种条件下可以进场交易？

答案必须清晰具体，可以是一个精确的价位，也可以是一个明确的区间。通常不管采用哪种分析方法，进场信号的类型大致可归结为两类：

1）顺势交易型，核心理念是“顺势而为”。

2）逆势交易型，核心理念是“低吸高抛”。

这是两种完全不同的研判思路，选择其中一种即可，但最好在交易过程中保持一致性，不要频繁切换。

2. 在何种条件下需要离场？

离场包含三层含义：

1）离场是因为行情的发展变化已不符合投资者的持仓标准；

2）离场是为了执行止损和止盈操作；

3）离场应当是一种积极主动的动作。

行情研判必须对这一问题给出明确回应。相对于进场条件，离场条件往往容易被忽略，但这恰恰更为关键——因为进场条件的选择，其实是由离场条件所决定的。

3. 能否为资金管理提供唯一、明确且可执行的依据？

资金管理模块

期货交易中资金管理的目标：

实际上，那些被视为独家秘诀的“交易模型”（包括大型投行耗费巨资打造的尖端工具）并没有那么神奇，实现稳定收益的关键更在于资金与风险管理的策略安排。换种说法：程序化交易成功的因素中，纪律约占六成，资金风险管理约占三成，技术模型只占一成。

1. 是为了在市场中存活得足够久。为了生存，必须将亏损控制在较小幅度内。这个“小”是相对概念，不同的人理解不同，但应当成为交易中始终坚持的追求，因为我们无法预知连续亏损的次数，只能确保每一次亏损都是小额。

2. 获利是交易的最终目标，只有盈利才能覆盖止损，最终实现净收益。借用投资大师的话：将亏损控制在较小范围，让利润充分增长。正是这一要求，决定了行情研判需要回答的第三个问题——它必须能够评估盈亏比例，否则说明研判存在缺陷。

需要强调的是，由于无法预知连续亏损的次数，因此当持有的头寸开始盈利时，应积极持有。这包含两方面：

1. 我们无法判断当下是否已获得最大盈利，只有当盈利开始回撤，才能知道最高点位在哪里。即使擅长测算幅度的投资者也会面临这种情况，因为某些行情会跨越时间级别（例如日线级别演变为周线级别）。只要持仓标准仍在，不妨坚定持仓，不要盲目“见利就跑”。

2. 许多行情的初期会出现反复，可能“一击不中”、“三击不中”甚至“多击不中”。为了保持持续出击的能力，盈利必须能够覆盖多次出击的成本。如果做不到，说明行情研判可能存在不足。

3. 还需要特别关注期货交易的保证金制度。按10%的保证金计算，行情不利时波动10%就会使保证金亏完。因此计算资金使用比例时必须考虑这一因素。

总之，“知止而后有得”，“量力而为”。资金管理的重要性无论如何强调都不为过，它是所有交易环节中最具个性的一环，体现了投资者自身的性格特点，没有绝对的好坏，适合才是关键。以下简单介绍构建资金管理模块的基本思路：首先确定自己能够承受的最大亏损额度（以保证金计算），然后结合投资周期的长短，将总亏损额度作为最宝贵的“资源”进行合理分配。这样做不仅能让亏损额度量化、便于执行，更重要的是强化一种理念：再多的资金，如果管理不善，也会亏完。

有了上述额度量化，投资者很容易明确每次交易或每个时间周期内可以动用的“亏损资源”。很多人把投资保证金比作“子弹”，但更贴切的说法应该是将亏损额度比作“子弹”——打出去就收不回来，但为了获取“猎物”又必须使用。一旦亏损额度用尽，就应停止交易。

行情研判模块与资金管理模块相结合，能够测算出合理、明确的亏损额度，这个过程有助于提升执行力。

交易策略模块

这是最灵活、也最能体现功力的环节。许多投资者在此环节忽略了一个问题：行情的节奏感。制定合适的交易策略，就是为了准确踏准行情节奏。交易策略需要解决以下三个问题：

1. 进场时机。

在确定自己的交易时间级别后，如何对待入场信号？例如，对于日线级别的交易者而言，如果做突破策略，遇到开盘跳空突破关键价位时，是否进场？盘中价格回撤到关键点位以内时，已进场的单子是否要离场？

为了避免这些困扰，日线级别的交易者或许可以选择在临近收盘时根据信号进场，过滤掉日内的噪音。这样做可能错过一些盈利空间，但能避开日内波动带来的不必要止损，趋利避害。作为期货投资者，应当优先考虑避开风险。这里只是举一个例子，并非唯一或最好的方法，每位投资者都应明确自己的进场时机标准，以便执行。

2. 如何应对行情突发事件。

这是一个非常重要的问题。对于突发事件，必须制定积极应对措施，无论事件有利还是不利。许多投资者认为，突发事件虽然会引起行情异常波动，加速或减缓趋势，但通常不会改变趋势方向。既然是“突发”，无法预测，索性不去考虑。这种态度略显消极。政府一直倡导各行各业建立“预警机制”，期货投资者同样需要建立自己的“预警机制”，最大程度确保交易策略顺利实施，否则可能被突发事件打乱节奏，导致盲目进场或被动离场。

3. 加减仓位，平滑心态。

我不太相信有投资者面对行情涨跌、资金盈亏时能真正做到心如止水。常说人性的两大弱点——贪婪和恐惧，在期货交易中被放大了许多倍，给交易者带来很大困扰。很多人试图克服这些弱点。但笔者认为，克服弱点应从尊重弱点开始——弱点与生俱来，时刻发挥作用，我们无法摆脱。但可以通过制定明确的交易策略，借助加减仓位来平滑或冲抵盈亏波动对人性的考验。

加减仓位的大致原则：亏损头寸只减仓，不加仓；盈利头寸加仓要按照事先设定并经过测算的比例执行。需要说明的是，这只是基本原则，并非唯一标准。

资金管理方法：

账户的最大风险控制在25%以内，通常在信号不明朗时，将投资额的1/3获利平仓，该笔利润用于保证另外1/3的投资，这样真正承担风险的只有1/3的投资额，同时可以享有2/3的盈利潜力，从而立于不败之地，同时避免因大鱼溜走而影响心态，保持平静。

交易系统是一个整体，各个模块有机组合，并非简单叠加。好的交易系统不会过分突出某一块，而是通盘考虑、同步构建。这很像中医理论中强调的“中”、“和”思想——中医认为，人只要做到“中”、“和”，就不会生病。好的交易系统的每一个细节都反映了整体目标、原则和技巧等信息。

多年来，本文作者一直在这方面进行尝试，不断查疑解惑、上下求索，甘苦自知。

目前国内出版了许多交易相关书籍，各有侧重、自成体系，很难简单评价。学什么？怎么学？这些问题曾困扰作者很久。很多观点单独看都有道理，但放在一起却常常得出矛盾结论。曾经想学遍所有方法，融会贯通，自成一派，无奈交易方法层出不穷。

后来发现这个想法不现实，于是将精力转向对几种方法的深入熟练，最终专注于一种方法。在这个过程中作者发现，掌握一种方法最重要的就是充分认识它的缺点。一种方法的优点越突出，缺点就越明显，优点从另一个角度看就是缺点，不存在完美的方法。就像开车，要想安全行驶，了解车的故障比了解性能优点更关键。

人最难做到的是了解自己、正确评价自己。交易方法可以学习，但在学习的同时，一定要结合对自身性格的分析。适合自己的方法才有可能成为最好的方法。

《孙子兵法》中有这样一段描述：“将有五危，必死可杀，必生可虏，忿速可侮，廉洁可辱，爱民可烦。凡此五者，将之过也，用兵之灾也。覆军杀将，必以五危，不可不察也。”这段话从五个方面分析了将领性格特点带来的后果，对期货交易同样具有指导意义。

例如：“必死可杀”意思是不怕死、不顾一切的将军往往战死沙场。许多自认为勇敢、能够“死扛”亏损的投资者，最终也往往是亏完离场。我们应当充分认识自己的性格特征，在构建交易系统时充分考虑这些因素的影响，并加以制衡。