基本分析预测中长期走势的适用性探讨

运用基本面分析来预测货币的中长期走势，例如未来6个月、1年或2年的时间范围，通常是较为合适的。然而，自金本位制度取消，国际间普遍采用浮动汇率制度以来，基本面之外的其他因素也或多或少会对货币价格产生影响。举例来说，外汇市场规模持续扩大，参与外汇投资的人数不断增加，国际外汇市场每日的成交量已从1994年的8000亿美元，增长至1995年至1996年的1.2万亿美元，其中约80%、即大约1万亿美元的成交量属于投机性交易。投机者时刻在国际市场上进行买卖操作，大额资金的流动，同样会对汇率行情带来影响。

与此同时，整个国际社会日益开放，仿佛一个地球村，国际资金进出各国的自由度也不断提高。像美国的CHIPS、英国的CHAPS这类国际支付系统，极大地加快了资金转移的速度，甚至可以在瞬间完成交易。国际资金仿佛插上了翅膀，催生了所谓的“热钱”，这不仅影响了各国的货币政策，还时常扭曲了基本面本应反映的货币合理价位，导致基本面分析出现短暂失灵。因此，外汇投资者已经逐渐调整对基本面分析的运用，除了将其作为预测中长期走势的工具外，还会结合技术面分析的数据来制定相应的投资策略。

利用基本面分析外汇走势的做法由来已久，教科书中常提到的“购买力平价说”就是一个典型例子。该理论的基本观点认为，各国货币的价格关系，与各国用等量货币购买某一商品的数量多少有直接关联。例如，购买一个鸡蛋，在美国、日本、德国分别需要花费1美元、100日元、1.5马克，那么可以推导出1美元、100日元和1.5马克具有相同的购买力，因此货币间的价格关系应为1美元等于100日元等于1.5马克。若将这一理论与现行的外汇价格进行比较，会发现某一货币可能被高估或低估了。此外，由于所选商品的种类不同，计算出的货币购买力也会存在差异，货币是否被高估或低估，以及高估或低估的比例也会有所不同。例如，根据美国美林证券公司经济研究部门在1996年4月提供的资料，与美元的购买力相比，当时被高估的货币包括日元、马克、瑞士法郎和新西兰币，高估幅度分别为35%、20%、10%和9%；而被低估的货币则有英镑、加拿大币、法国法郎和澳币，低估幅度分别为20%、16%、8%和4%。

如今的外汇市场早已脱离固定汇率时代，因此大到各类政治、经济消息，小至谣言、传闻，都可能对市场产生影响。单纯依靠购买力平价说来推断货币的合理价位，显然过于简单，投资者只能将这一理论推导出的货币价位视为一种参考。